不過，也有一個問題需要討論，就是上市公司在每年進行分配時，派息率是否越高越好？所謂派息率，是指公司當年實際派發(fā)的利息與實現(xiàn)的可供分配利潤之比，如果派息率是100%，那么也就意味著，公司把所有的利潤都分掉了。當然在市場實踐中，這種“清倉”式分配是比較少見的，畢竟上市公司還要繼續(xù)發(fā)展，有必要為后續(xù)經(jīng)營留下一點積累，不能竭澤而漁。至于派息率是多少為好，客觀上也沒有一個統(tǒng)一的標準，這需要結(jié)合各上市公司的具體情況來定。從海外市場的情況來看，平均派息率在30%左右。我國a股市場的派息率過去是比較低的，這幾年在有關部門的督促下，有了長足的進步，這幾年也達到了30%左右的水平。當然，考慮到目前我國基準利率比較低，流動性較為充裕， 而上市公司中的盈利大戶主要還是比較成熟的傳統(tǒng)企業(yè)，因此無論是從公司財務安排的合理性，還是從企業(yè)發(fā)展的實際需求出發(fā)，都存在進一步提高派息率的可能性。
不過，需要指出的是，鼓勵上市公司多分紅，給投資者以相應的“獲得感”是應該的，但并不是說派息率越高就越好。一家運行正常的企業(yè)，需要考慮可持續(xù)發(fā)展的問題，將部分盈利用于擴大再生產(chǎn)，為企業(yè)發(fā)展保留后勁，不但有利于企業(yè)發(fā)展，對投資者也是有好處的。這就是大多數(shù)上市公司的派息率都在30%左右的原因。另外，現(xiàn)在也有越來越多的上市公司除了給股東分配紅利，也會將部分利潤用于回購股份并加以注銷。事實上，由于回購注銷會導致公司股份減少，由此對股價產(chǎn)生的正面影響甚至比分配紅利更大。近幾年來，在公司分配理論中，也出現(xiàn)了把回購注銷視為紅利分配的特殊形式這樣的觀點。雖然在這個問題上仍然存在一些爭議，但是業(yè)內(nèi)也確實可以研究，是實施高派息率，還是將部分利潤用于回購注銷股份，到底哪個方案對投資者更加有利。在A股市場中，紅利分配優(yōu)厚的公司，大都是控股股東持股比例較高，個人投資者持股數(shù)量較少的公司。因此從這個角度來看，普通投資者未必是高派息率的最大受益者，而公司回購注銷股份倒是一件對其比較有利的事情。
另外，根據(jù)監(jiān)管部門的最新規(guī)定，上市公司如果不能達到一定的分紅要求，其控股股東所持有的股票將限制賣出。出臺這一政策的初衷，是為了提高上市公司控股股份的分配意識，但有人擔心，會不會有的上市公司控股股東，為了能免于被限制賣出股票，不顧實際情況一次性大幅提高派息率，這樣實際上損害了公司的發(fā)展?jié)摿Γ瑢ν顿Y者利益將帶來不利的影響。類似這種利用高派息率來達到滿足少數(shù)股東利益的案例的確有不少。這也提醒人們，對于派息率需要有全面的分析判斷，特別是要結(jié)合公司的具體情況，從長期目標出發(fā)謹慎研究。既要抵制不分配、少分配的“鐵公雞”行為，也要抵制盲目分配、超額分配的短視行為，讓上市公司的分配行為合理規(guī)范地實施，在回應廣大投資者訴求的同時，兼顧公司的長期發(fā)展，并且有利于公司的市值管理推進。做到了這些，也就能夠提高整個證券市場的投資回報水平。
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