圖片來源：視覺中國

藍鯨財經 徐曉春

跨界光伏一年后，明牌珠寶首簽58億元光伏大單。明牌珠寶的首批訂單客戶來自天合光能，但同時天合光能也要求限制公司向下游組件行業布局。

在此之前，市值不過28億的明牌珠寶豪氣規劃百億投資跨界光伏產業，先后設立子公司布局電池片及光伏電站。其中，該項目所需絕大部分投資將來自金融機構貸款及相關政府補助，明牌珠寶自有資金投資比重較低，為此公司的跨界之舉頻頻受到市場質疑。如今首筆大單落定，金額超過公司2022年全年營收，但在目前光伏行業洗牌的競爭壓力下，初投產的明牌珠寶盈利空間還待考察。

58億訂單到手，放棄下游組件市場

3月11日晚，明牌珠寶披露了和天合光能的電池片銷售合同，這是公司跨界光伏之后首筆大額訂單。

從合同來看，2024年至2026年期間，明牌珠寶全資子公司浙江日月光能科技有限公司（以下簡稱“日月光能”）預計向天合光能及其4家子公司合計銷售約13億片210系列Topcon雙面太陽能電池片，基于PV InfoLink最新公布的電池片均價測算，預估合同銷售總額約為58億元（含稅）。

值得一提的是，在天合光能向日月光能采購電池片的同時，也限制其向產業鏈下游組件布局的可能。雙方簽訂補充協議約定，在合同有效期內，日月光能不得發展、投資任何太陽能光伏組件的生產、制造等實體業務，否則天合光能有權立即接觸采購合同，并要求日月光能在五個工作日內退還預付款。

2022年，明牌珠寶全年營收約為34.74億元，與天合光能的首筆光伏訂單大約是明牌珠寶一年半的收入。3月12日開盤，明牌珠寶即漲停，整個交易日主力凈流入和超大單凈流入占比分別為54.83%和75.21%。截至收盤，明牌珠寶市值約28億元。

明牌珠寶的業務主要是中高檔貴金屬和寶石首飾產品銷售，擁有“明牌珠寶”和“明牌傳家金”等品牌。上市公司實際控制人為虞阿五和虞兔良父子，二者通過浙江日月首飾集團控制明牌珠寶，持股比例為31.17%。

在資本涌向光伏市場時，明牌珠寶也看中TOPCon技術，試圖尋找新的利潤增長點。明牌珠寶本身即位于浙江紹興，2023年2月，明牌珠寶與紹興柯橋經開區管委會簽訂投資框架協議，公司宣布跨界光伏。據天眼查App顯示，日月光能的法定代表人是虞豪華，其為明牌珠寶實控人虞阿五的孫子，此前長期代理上市公司董秘一職。去年，虞阿五與虞豪華祖孫二人還曾因隱瞞跨界光伏投資一事收到監管函。

根據框架協議，明牌珠寶擬在柯橋經開區管委會管理區域內，投資建設日月光伏電池片“超級工廠”項目。該項目分兩期實施，一期建設10GW產能的TOPCon技術電池片，二期建設6GW產能的TOPCon技術電池片及4GW產能的HJT技術電池片。項目計劃總投資約100億元，其中項目固定資產投資65億元。

次月，明牌珠寶設立全資子公司日月光能發展光伏業務。不過截止到2022年末時，明牌珠寶全部資產總額也只有44億元，凈資產不足30億元，公司賬面現金更是只有12億元左右。因此，明牌珠寶的百億跨界計劃受到了深交所的關注。

在回復中，明牌珠寶提到，公司對百億投資的規劃包括39億元項目貸款（一期貸款 23.5 億元，二期貸款 15.5 億元）、10億元流動資金貸款、12.5億元政府補貼和32億元利潤再投資，而母公司自籌資金僅6.5億元。

5月初，日月光能取得建筑工程施工許可證，正式開始動工建設。8月時，明牌珠寶董事會通過了日月光能向金融機構申請18億元授信額度的議案，同時公司將對其不超過18億元的擔保額度。截至今年1月23日，明牌珠寶為日月光能提供的擔保總金額達到15.5億元。

去年12月時，明牌珠寶再以自有資金出資1000萬元設立紹興明豪新能源科技有限公司 （以下簡稱“明豪新能”），開展光伏電站EPC建設服務和BOO（自建自持）項目，以增加光伏業務的協同性，公司法定代表人同樣為虞豪華。今年3月，明牌珠寶再出手加碼光伏行業。公司對日月光能增資3億元，對明豪新能增資4000萬元。

簽大單后緊急招聘技術人員

在資本涌向光伏行業時，一眾上市公司紛紛宣告進行跨界“追光”，以期尋找新的利潤增長點，其中不乏數百億的大手筆投資。

比如2022年時被成為“水牛奶大王”的皇氏集團曾拋出百億投建計劃，看中的也是TOPCon和組件項目，并在后期補充了數十億元的分布式和集中式光伏的項目籌劃。同年，市值不足50億元的江蘇陽光也曾拋出200億元的光伏全產業鏈投建規劃。此外，美的集團、玩具制造商沐邦高科、養豬大廠正邦科技等有跨界光伏新能源的動作。據不完全統計，2022年至少有超過50家上市公司跨界進行了光伏新能源產業鏈投資。

不過，2023年初從硅料價格“斷崖式”下跌開始，傳導至整個產業鏈環節均出現價格回落，終端組件價格甚至一度跌破成本價。下半年開始，進行洗牌的光伏行業首先“勸退”了多家跨界追光的上市公司。8月，曾高調跨界的皇氏集團出售光伏子公司股權，退出光伏板塊。去年數十家跨界光伏的上市公司最終退出或對項目建設進行延期。

去年項目開工后，明牌珠寶多次在調研活動中表示，公司光伏一期項目計劃在8月主體封頂，9月試產，年底全部上線，并在2024年一季度實現滿產，二期項目根據一期項目實施進展情況確定。

按照明牌珠寶的規劃，2023年公司光伏電池片項目全部資金需求約29.5億元。不過到2023年9月時，明牌珠寶短期借款約為9.76億元，較上年末時增加了7.4億元。期間明牌珠寶新增在建工程約6.93億元。相較于全年的資金規劃，到9月末時明牌珠寶的投入并不高。

另外，2023年9月末時，明牌珠寶無形資產總額較上年末增長約5400萬元。據天眼查App顯示，目前日月光能存在5項專利信息，其中3項通過專利權轉移取得，轉移前專利所有方為捷佳偉創。明牌珠寶此前所披露公司光伏項目主設備供應商也是捷佳偉創。

事實上，從2015年到2022年的八年間，明牌珠寶有7年時間扣非凈利潤均為負，2022年公司歸母凈利潤也無法維持盈利，尋找新的利潤增長點也是明牌珠寶不得不面對的問題。

進入2024年，光伏組件、電池片以及上游硅料價格有一定的回升趨勢。上周電池片成交價格保持穩定，行業咨詢機構InfoLink Consulting指出，近期電池片廠家嘗試性地調高電池報價，但當前主流價格仍處于相對低位。

目前市面上押注TOPCon的企業盈利空間受到規模效應等多方面影響，首簽大單的日月光能能給上市公司帶來多少利潤還很難說。去年9月接受調研時，明牌珠寶曾表示預計2024年一季度光伏項目將開始貢獻營收。

藍鯨財經記者注意到，簽了大單才開始“臨時抱佛腳”的日月光能，在3月11日放出數十個崗位的招聘信息，急聘研發副總、技術員等人才。其中，研發副總的崗位職責包括負責公司電池研發中心管理，對新技術有前瞻性研究，總體把握公司技術路線等，任職資格要求有Topcon雙面Poly研究經驗為佳。

在2023年末，明牌珠寶披露子公司日月光能收到了兩筆政府補助，合計金額約為2.3億元。其中部分計入當期損益，先行影響明牌珠寶2023年內凈利潤。

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